Smart Collateral и Smart Debt

Как  работают Smart Collateral и Smart Debt и какие есть подводные камни в этих стратегиях.

Для начала выясним, что такое смарт волты и на какой бирже открываются данные позиции.

У Fluid есть своя DEX децентрализованная биржа, которая интегрирована во многие агрегаторы. Соответственно, когда вы приходите например на 1inch и хотите обменять свои токены, обмен ваших токенов может произойти через биржу Fluid.

Вы можете даже не знать, что использовали данную биржу, но комиссии, которые заплатили за обмен, отправятся именно в Fluid.

Что такое Smart Collateral?
Вы предоставляете свои токены в депозит в виде Collateral для обеспечения вашего кредита,  при этом токены, которые вы отправили в Collateral,  работают на децентрализованной бирже, зарабатывают комиссии и увеличивают процент, под который лежат ваши средства.
Представлены разные варианты Smart Collateral. 

Как работают пулы Smart Collateral и почему на данных пулах часто  ограничена “капа”- размер волта - обозначена кружком? То есть  существует ограничение на  количество средств, которое можно внести в данные пулы.

Начнем с  общей механики работы лендинговых протоколов.
Есть пользователи, которые добавляют средства в LendIng (вкладка  Lend)  в виде  Collateral.  
Есть другие пользователи - заемщики, которые берут кредит,  используют те самые средства, которые первые пользователи добавили на вкладке Lend.  Заемщики платят комиссии за кредит, и эти комиссии отправляются тем, кто предоставил ликвидность в Lend.

Возникает вопрос, что же тогда мы отправляем в пулы ликвидности,  если данные токены Fluid передает тем людям, которые взяли кредит.
Важно понимать, что лендинговые протоколы никогда не отдают 100 % средств в  кредит другим пользователям. Потому что лендингов протоколам важно обеспечить вывод токенов в любой момент. Если вы предоставили средства в депозит во вкладке ленд, вы можете забрать свои средства в любой момент.  Поэтому у протокола всегда должны быть свободные средства, чтобы в любой момент отдать обратно депозиты пользователя.
Именно поэтому под кредиты используется только часть средств депозитов, предоставленных в лендинг. Оставшиеся средства просто хранятся на смарт-контракте. 

Важно!
К средствам пользователя нет доступа напрямую, вывести себе средства на кошелек команда Fluid не может. В смарт контракт добавлена функция - возможность переноса залога в пул DEX.То есть, средства, которые хранятся на смарт-контракте, можно использовать в DEX.Смарт-контракт может открыть pool, используя оставшиеся средства на своей децентрализованной бирже и зарабатывать дополнительные комиссии.

Подводим итог:
Активы, которые добавлены в лендинг на сторону коллатерал используются:
- для обеспечения кредитов других пользователей
- часть средств идет в пул ликвидности
- часть средств идет под обеспечение выводов депозитов

Для децентрализованной биржи выделена определенная часть ликвидности. Это и есть заданная “капа” - размер волта, которую позволяют пользователям заполнить.

Мы можем выбрать «Создать позицию», 

Подтверждаем, что понимаем риски реблантировки и имперманент-лоса. Почему они появляются? Потому что диапазон авторебаласнировщику придется переставлять.

Можно открыть позицию либо сразу в двух токенах, либо в одном токене, и он автоматически свопнется и распределится  в нужной пропорции в пул ликвидности в данном Smart Collateral

После этого депозит начинает зарабатывать не только проценты с Collateral,  но и также проценты с обменных операций, так как токены Collateral добавлены в Dex и зарабатывают комиссию.

Если со Smart Collateral все более-менее понятно:
- вы предоставили  токены в Collateral,
- платформа эти токены отправила в Dex,
- в DEX они зарабатывают комиссию,
- и вы эту комиссию получаете.

То со Smart Debt все сложнее. Здесь вы не только зарабатываете комиссии в пулах Dex, но и получаете кредитные токены себе в кошелек. Например, вы хотите взять кредит в USDC-ETH,  откроем режим симуляции, пополним наш баланс, и сначала внесем депозит 1 ETH.  

Подтверждаем, что понимаем риски реблантировки и имперманент-лоса. Почему они появляются? Потому что диапазон придется переставлять. Подтверждаем депозит.

Теперь можем взять в кредит Smart Debt, например, 0,5 эфира.

Эти 0,5 эфира попадут нам в кошелек. Вот здесь мы их видим - выделил красной рамкой на скрине ниже.
Взятый  кредит находится у нас в кошельке, и зарабатывает комиссии в пуле ликвидности.

Возникает вопрос - что находится в пулах ликвидности?
За счет каких средств генерируются комиссии?

Важно!
Генерируются комиссии за счет средств протокола.
Надо понимать, что данный пул Smart Collateral USDC-ETH и Smart Debt USDC-ETH — это один и тот же пул ликвидности.
Разница только в том, что в collateral используются ваши средства, а в borrow -  кредитные обязательства.

Пул работает точно так же, как и на Uniswap V3.
Если мы говорим про пару ETH-USDC, при росте цены ETH позиция полностью переходит в USDC, при падении цены ETH позиция переходит в ETH.

Важно!
В Smart Debt мы берем в кредит не саму позицию, а обязательства по данной LP позиции.

Обратите внимание, что пропорции Smart Collateral и Smart Debt зеркальны. Если на стороне Collateral больше токена USDC, то на стороне кредита все с точностью наоборот.  Не зря показывают данное предупреждение

Есть риск impermanent loss,  есть риск ребалансировки. Это очень важно понимать , потому что при открытии таких позиций есть эти риск изменения пропорций токенов в пуле.

В паре wstETH-ETH  это не так заметно, потому что impermanent loss здесь небольшой.
В паре USDC-ETH IL будет намного больше.

Fluid  использует свои средства в borrow. И ему важно, чтобы деньги, которые он положил, не пострадали ни от импермэнт-лоса, ни от ребалансировок.

Именно поэтому вам дают в кредит не саму позицию LP, а обязательство за будущие обмены.
Мало того, что пул перейдет в дешевеющий актив, так еще его часть “съест” IL, Fluid не хочет брать на себя риски в пулах ликвидности.  Делать это будете именно вы.

Если из пула будут выкупать эфир, то ваша кредитная позиция по эфиру будет увеличиваться, так как вы должны будете обеспечить обмены в пуле.

Но в то же время это будет снижать ваш долг по USDC, так как при выкупе эфира пользователь забирает эфир из пула, но отдают USDC.

Соответственно, вы должны теперь больше эфира для обеспечения обменов в пуле, но USDC, который пришёл в пул, погасит часть вашего долга. Таким образом, все потенциально остаются в плюсе.

Вам дают возможность заработать на комиссиях и уменьшить процент по долгу.А Fluid получает дополнительную ликвидность для своей биржи и привлекает новых пользователей протокола.

Важно!
Когда пул выйдет из диапазона вниз, у нас весь collateral перельется в ETH, как в Uniswap V3. Но в то же время  кредитный пул Smart Depth полностью перельется в USDC.  За счет продажи пользователями ETH у нас погасится долг по ETH, а наше количество долга USDC возрастет.
В этом случае  происходит не очень приятная ситуация, потому что в депозите у нас ETH, который падает в цене, а в кредите, наоборот, токен USDC. Надо смотреть на цену ликвидации. Цена ликвидации в данном конкретном случае при 1156 USDC.

Цена ликвидации будет постоянно пересчитываться в зависимости от того, когда переставляются диапазоны.

Важно!
Как переставляются диапазоны и как пересчитывается цена ликвидации?  Для этого мы переходим в статистику и открываем вкладку Dex.

Здесь находим нашу пару -  пул ликвидности и видим текущую цену, нижнюю границу, верхнюю границу и цены триггеров.

Когда стоимость доходит до триггеров - переставляется диапазон. Чтобы не переставлять диапазон если было резкое падение цены вниз, но потом цена быстро восстановилась - есть параметр shift time. Это период ребалансировки. Каждые 9 часов проверяется диапазон и по необходимости происходит ребалансировка.

Если цена эфира резко и очень быстро пошла вниз,  то есть вероятность того, что ваша позиция Smart Collateral перейдет полностью в ETH, Smart Debt перейдет полностью в USDC, и шанс ликвидации залога существенно повысится.

Поэтому, если мы говорим про пулы со смарт-волтами, такие как USDC-ETH и других активов, не привязанных друг к другу, надо быть максимально осторожными. Кроме того, дополнительно можно много потерять на ребалансировке, особенно если ETH резко идет вниз.

Подведем итог:

• Важно учитывать цену ликвидации
• Несмотря на то, что в депозите и в кредите один пул ликвидности, работает он совершенно по-разному
• Важно учитывать ребалансировку, потому что она съест часть вашего депозита. 

На этом всё.